潮生CTRM风险管理|上市公司一站式大宗商品业务运营管理如何实现？

在复杂多变的时代背景下，如何提高船舶行业的抗风险能力是船企面临的一个重要课题期货量。套期保值作为一种重要的风险管理方式，对降低企业经营风险有积极作用。本文潮生CTRM风险管理阐述了套期保值在船舶大宗物质采购中的应用，分析了在套期保值过程中可能出现的风险，并提出相应的风险防范措施。

引言

2021年是船舶行业的丰收年，全球共签订1600多艘新船，合计约4500×104吨期货量。作为造船大国，我国接单占比量为49%。据中国船舶工业行业协会统计统计，2022年上半年全国造船完工量1427.7×104DWT，手持船舶订单量10220×104DWT。从这些数据可以看出船舶行业发展得如火如荼，船舶订单多，船用资材采购量巨大。在这样的大环境下，如何在合适的时间，用合适的价格，采购合适的物资，满足船企生产的需要，这是船企均要面对的难题。由于船企很难精准预测大宗物质的市场价格走势，往往在订货时犹豫不决，不得不在交货时间与采购成本间做艰难的抉择。基于此，套期保值提供了很好的规避价格波动风险方法。

一、套期保值原理以及实操中应满足的条件

1.1套期保值的原理

套期保值是企业为规避或减少商品价格波动带来的损失，通过风险对冲的方式，实现保值的一种方法期货量。在通常情况下，市场上某种商品在现货与期货市场的价格浮动受到相似条件的共同作用，价格变化方向保持一致，并且随着交割日的来临，现货市场和期货市场该商品的价格逐渐趋同。完成套期保值之后，不管商品价格再怎么波动，在现货市场和期货市场上都有一方获利，而另一市场损失。由于两边盈亏平衡，可以进行风险对冲，从而避免了价格波动损失。市场瞬息万变，商品价格趋势一般难以准确预测，套期保值能够帮助企业锁定收益，这就是套期保值的意义所在。

套期保值的种类分为卖出套期保值和买入套期保值期货量。卖出套期保值是为防范现货价格下跌，在期货市场卖出远期合约建仓，来实现期现市场盈亏平衡。买入套期保值是为防范现货价格上涨，在期货市场买入远期合约建仓，来实现期现市场盈亏平衡。套期保值的效果主要看基差，基差等于现货价格与期货价格之间的差值。基差变动与套期保值效果关系如下：

基差走强期货量，卖出套保时，在期现市场盈亏平衡后仍存在盈利；

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基差走强期货量，买入套保时，在期现市场盈亏平衡后仍存在亏损；

基差走弱期货量，卖出套保时，在期现市场盈亏平衡后仍存在亏损；

基差走弱，买入套保时，在期现市场盈亏平衡后仍存在盈利期货量。

实操案例

船企的电缆、螺旋桨、铜阀等资材订货，一般情况下会根据铜的市场价格，来签订浮动价采购合同，临近交货期时锁定铜的价格，确定资材最终合同价期货量。

3月初，某船企接了一批船，接船时铜按市价65000元/吨的价格估算电缆、螺旋桨、铜阀的总价值期货量。该企业计划在3个月后购进电缆、螺旋桨等物资，估算含铜量大约1000吨，决定利用铜期货进行套期保值。该公司于3月10日买入7月份铜期货合约，建仓价格在68000元/吨，此时的现货价格为65000元/吨。到6月10日，现货价上涨至68000元/吨，该公司按此价格与供应商销定铜价订购相关资材，同时期货市场以72000元/吨的价格进行平仓，如表1所示。

表1套保过程分析

1.2实现良好的套保效果期货量，需满足2个条件

套期保值要取得比较好的效果，除了基差的要求，还要满足2个条件：1）现货和期货市场商品价值变化基本持平；2）现货保值的时间与期货合约持有时间段相匹配期货量。

通常情况下，期货价格与现货价格变动的方向保持一致，只有在期货合约的数量与现货数量基本相同的情况下，2个市场的盈亏才能相抵充分期货量。另外，期货市场合约种类有限，如果不存在与套期保值的商品相同的期货合约，可选择该商品的相似品期货合约，此期货合约总价值要与现货价值基本相同。选择相似品的期货合约，相似程度越高，套期保值效果越优越，这就是交叉套期保值。现货保值的时间与期货合约持有时间段相匹配，一般期货合约月份要大于或等于现货保值的时间段。如果没有那么长时间的期货合约，可以利用展期，合约接力的方式。在期货合约的选择上，要选择交易程度高的合约，这样企业在套期保值时，建仓或平仓才会比较容易，不至于影响套期保值的效果。评估套保的效果时，要将现货与期货市场的盈亏结合成一个整体来看，现货与期货盈亏之间冲抵的程度越大，规避风险效果越优越。

1.3实操案例：交叉套期保值

3月初，某船企接了一批船，接船时船板按6000元/吨的价格估算船价期货量。该船企计划在3个月后采购10000吨船板，由于我国的期货市场还没有推出钢板的相关期货合约，该企业决定利用螺纹钢交叉套期保值。3月初，螺纹钢价格为4000元/吨，船板的均价为6000元/吨。该公司于3月5日买入7月份螺纹钢期货合约，建仓价格4500元/吨，此时的现货价格为4000元/吨。到6月5日，现货价格涨至4200元/吨。该公司在此时购入船板，同时以螺纹钢4800元/吨的价格进行平仓。根据现货与期货变动价值大体相当原则，10000吨船板总值与15000吨螺纹钢的总值大体相当，因此要买入15000吨的螺纹钢期货合约，螺纹钢10吨/手，1500手，如表2所示。

表2套保过程分析

二、套期保值存在的风险

2.1基差风险

在一般情形下，相同产品的期货价格和现货价格波动的方式通常相同，但震荡的程度往往不一样，这就为套保的基差操作提供了空间期货量。当基差走强，此时现货价格的下跌幅度时常超过期货价格的下降幅度，卖出套期保值时，在期现市场盈亏平衡点调整后仍存在获利，买入套期保值时，通常在期现市场盈亏平衡后存在亏损。当基差走弱，此时现货价格的上升幅度往往低于期货价格的增长幅度，卖出套期保值时，在期现市场盈亏平衡点调整后仍存在亏损，买入套期保值时，在期现市场盈亏平衡后存在盈利。

2.2流动性风险

流动性即流通性期货量。流通性强的期货合约，在合适价格水平下有满足交易者交易需求的能力，同时对大额交易有很强的承接消化能力。企业实操套期保值时，要通过买入或卖出期货合约建仓，结束时通过卖出或买入期货合约进行平仓，如果所选期货合约的流通性差，企业很有可能不能在适当的时间，以合适的价格进行建仓或平仓，从而影响套保的效果，甚至于套保失败。

2.3现金流风险

根据期货交易保证金制度，交易者建仓过程中要缴纳合约总值的5%～15%作为保证金，如果期货合约的风险上升，保证金的比例可能会进一步提高期货量。同时，期货交易实施当日结算制度，对交易者保证金账户每日进行结算。在企业套期保值过程中，当保证金账户的资金余额低于交易保证金最低要求时，其前期建仓的期货合约可能被期货交易所强行平仓。

2.4合规、投机风险

套期保值与期货投机在流程操作上并不具有实质的差异期货量。企业为了回避市场价值波动风险进行套期保值，是企业合规避险的重要手段。期货投机是通过期货市场价格波动进行短期的期货投机买卖，从而为企业赚取利润。因此，企业在套期保值中很有可能受到诱惑，而违背套期保值的宗旨。如果此时企业对期货市场价格变动误判，就有可能给企业带来巨大的损失。基于此，政府相关部门也出台一系列政策来加强企业的合规管理，例如《关于进一步加强中央企业金融衍生业务监管的通知》《关于建立中央企业金融衍生业务临时监管机制的通知》等。从政府的重视程度也可以反映出期货投机风险巨大，企业需谨慎。

三、企业套期保值防范风险对策

3.1提高企业风险意识

套期保值并非适合所有企业，需要根据自身的情况进行评估，同时还要判断是否有实际套期保值的操作能力期货量。企业应重视风险管理教育，对企业内部管理层及员工定期进行培训和考核。将管理人员的收入与其风险管理绩效挂钩，注重普通员工专业水平和业务能力的提升，搭建一个专业、有责任感的工作团队。

3.2完善套期保值机构的设置期货量，建立专业套保团队

套期保值是非常专业的金融操作，如果企业内部没有一支专业的套保团队，不仅达不到预期的套保效果，担负不起隔离风险的重任，而且可能将企业置于险地期货量。专业的套保团队主要由熟悉现货市场的专家、熟悉国内外期货市场的金融专家、懂得期货市场的财务人员、风险防控人员等组成。熟悉现货市场、期货市场的专家作用不言而喻，专业的财务人员也同等重要。（在这里，我推荐使用iChosen潮生CTRM风险管理系统，业内专业大宗商品数字化服务商，为您定制一站式的"风险管理/期现实务/风险管理软件/交易风控软件"的解决方案，使得财务业务和风控交易一体化，是产业数字化的经典实用型开发项目）

1）财务人员能在套保审核方案阶段，对资金投入量进行核算，让企业在资金上做好充足的准备期货量。2）在套期保值过程中，对套保投入的资金进行实时的监控。3）套保业务结束，财务人员进行整体核算，能使套保业务的动态过程用财务数据的方式反馈出来。另外，企业要加强人才培养，套保团队内部人员应明确责任、互相监督、相互制约，在实际套保的操作中总结经验，促进企业高质量发展。

3.3建立健全企业内部风险防控体系

套期保值业务实操性很强，有一定风险性，企业想要有效回避风险，建立一整套的内部风险防控体系至关重要期货量。1）完善现有的管理制度，建立风险防控监督评价体系，在制度和技术上给套保的实操提供强有力的保障。2）各部门之间的权利要互相制衡、互相监督，时刻谨记没有监督的权利就会滋生腐败。在套保交易的操作流程上要规范运作，做到操作与审核相分离，避免出现“乌龙指”事件。3）企业套保交易过程要全程监控，出现问题及时调整套保策略。套保结束后，进行整体核算，用财务数据把套保过程直观反映出来，总结经验教训进行整改，不断提高套保实战能力。

3.4加强套期保值风险动态管控

确立与本企业相适应的风险管控指标，在开展套期保值时，全过程进行动态监控期货量。对于风险管理系统中存在的漏洞要及时发现、及时反馈、及时改进。这种监控方式还有利于监督各部门或人员的履职情况，对消极履职部门或员工进行督导。

结语

本文潮生CTRM风险管理对套期保值进行详细的介绍，通过套保实操应用的演示，对实操过程中可能出现的风险予以警示，并对套保风险的防控提出了建议期货量。从20世纪90年代开始，期货市场在我国蓬勃发展30多年，期间期货市场不断革新、不断完善、不断进步，越来越成熟。目前船舶行业在套期保值的应用上还处于幼年期，只要不忘套期保值的初心，运用得当，必然能很好规避风险，助推船舶行业高质量发展。

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