王德诚：11.15偏弱格局下豆油棕榈油乙二醇期货基本面技术面分析

我不知道你在投资市场有着怎样的梦想，我也不在乎你为了这个梦想付出了多少，又有多少的失望，但若你始终怀揣着这个梦想，那就一定可以实现它！实现梦想的过程十分艰辛，也并不容易，在你为梦想前行奋斗的过程中你将会遭受一次次的失望，忍受一次次的失败以及无尽的痛苦期货持仓。对于经历过苦难的人来说，请不要放弃你的梦想，痛苦的时光总会过去，而成功，是真的会发生在自己身上。

接下来开始分析豆油、棕榈油、乙二醇期货后市行情分析期货持仓。声明：本文章仅代表个人观点，仅供参考，不做入市依据，盈亏自负。

豆油2301合约：

本周油脂整体先抑后扬，品种间走势分化明显期货持仓。全国多地疫情反扑引发对油脂餐饮甚至原油需求的担忧，这令油脂期价从高位回落，豆油及棕榈油首当其冲。然而，在中加关系担忧及现货紧张供应的炒作中，菜油表现一枝独秀，菜豆价差及菜棕价差大幅走扩，但其单边及价差强势表现随进口利润的开启受到压制。MPOB月报显示马棕10月累库不及预期，这为棕榈油走势带来支撑。此外，市场对需求的悲观预期出现好转，豆、棕油迎来反弹。在加菜籽通关未见异常，后市供应改善态势良好的情况下，我们预期菜油强势格局难以维系，随豆油及棕榈油转强。

国庆后国内疫情呈现多点散发状态，油厂的豆油周度提货量表现明显不佳，而随着近期北京、广州、重庆等地区每日新增病例数量明显增长，管控地区的增加令市场对油脂餐饮需求产生一定悲观预期，叠加11-12月国内大豆到港及压榨量增长预期，这令近期豆油基差及盘面双双承压期货持仓。不过，市场预期管控地区减少将令餐饮需求回暖，豆油表现因而出现转强，这令豆油15价差、豆棕价差有所止跌，后期需继续关注疫情发展及豆油提货量变化情况。因新政对地方的精准防疫要求较高，豆油餐饮需求能多快随疫情好转取得恢复有待观察，此外豆油长期表现仍需关注美豆走势。

操作策略：从库存数据方面来看，豆油近期库存大幅增长，从交易情绪来看，前20位主力期货公司总持仓空单持仓量多于多单持仓期货持仓。从技术面上来看，豆油近期空头放量持续下跌，昨晚触及日线布林带下轨支撑后有所反弹，根据我昨天写的日线布林带分析，现在豆油01合约大概率会再次触底反弹走高，所以后市操作上，笔者建议豆油以回踩做多为主，下方支撑位看9000点一线附近。

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棕榈油2301合约：

从供给端来看，10月产量环比增加2.5%基本符合季节性增产(10月产量五年环比均值2%)，与高频产量数据预估相比，明显低于MPOA全月预测的4.6%环比增幅，并且也仅仅达到UOB预测区间的下沿位置(2-6%)，可以理解为产量端的月度环比增幅不及预期期货持仓。

外籍劳工方面，近期该话题逐渐降温期货持仓。劳工问题冰冻三尺非一日之寒，短期没有相应政策因此也难见明显改善。根据最新的马来官方签证十月数据显示，月度续签加临时签证总数仍然小幅下滑。

天气方面，在三峰拉尼娜现象的影响下，东南亚棕榈油产地的降雨增幅明显，根据本统计口径印尼马来10月降雨均超过近十年同期最大值期货持仓。市场中偶尔传出因降雨引起的采摘或者运输受阻，预计在接下来两三个月还会反复出现。

从需求端来看，本月出口环比增加5.7%基本符合三大机构预测区间，并且符合ITS和SGS的全月预估，该出口环比增幅已经充分交易期货持仓。马来在印尼十月相对低出口关税期间(上半月33美金/吨，下半月3美金/吨)保持良好出口，主要系国际市场的豆棕价差高位对于棕榈油端的刺激。后续若印尼的LEVY重新计入，预计马来将重新获得出口价比较优势，对出口端形成支撑。

操作策略：从库存数据方面来看，棕榈油近期库存持续大幅增加，从交易情绪来看，前20位主力期货公司总持仓空单持仓量稍微多于多单持仓期货持仓。从技术面上来看，棕榈油近期依托四小时MA20均线支撑持续上涨，多头动能不断放量，目前受到四小时级别布林带下轨和日线级别布林带中轨支撑而维持向上驱动，所以综合而言，棕榈油01合约操作上笔者建议回踩做多为主，下方支持位8170一线附近。

乙二醇2301合约：

目前MEG大格局上看处于绝对过剩的状态，近年来上马的民营炼化对应的MEG产能都属于“巨无霸”情况，规模和效益兼具优势期货持仓。

全球角度看MEG已经出现过剩的情况，对于国内而言，之前煤化工是边际产能，需要不断地挤压煤化工的开工来实现平衡，不过从当前的格局看煤化工开工基本维持在30%左右，继续挤压的空间较小，反而油化工成为边际产能期货持仓。但油化工尽管EO相较EG利润更好，当前工厂转产已经达到较高的水平，继续转产空间有限。而整个炼厂由于整体利润较低→乙烯大装置开工低→前期油化工较低的开工，当前炼厂开工恢复，短期内减产概率较低，油化工目前减产概率亦较低。

进口方面今年外围装置由于利润与故障原因货源受损，进口受限，也在很大程度上缓解了国内供应压力期货持仓。后期需要关注需求方面的动向，当前终端订单疲软，预期较差，织造开工下滑，已经负反馈至聚酯端，聚酯在高库存低利润背景下开工亦有所降低。

总体看在当前低进口格局的背景下MEG维持一个弱宽平衡的状态期货持仓。11月MEG预计维持宽平衡，库存在维持震荡略有累积的格局。

操作策略：从库存数据方面来看，乙二醇近期库存持续下降，从交易情绪来看，前20位主力期货公司总持仓空单持仓量大幅多于多单持仓期货持仓。从技术面上来看，乙二醇近期走了一个W底的反转行情，目前右肩刚过头部位置有向上突破趋势，但是又受阻于2小时和4小时级别布林带上轨压制，从日线大级别来看，整体下跌大趋势不变，所以综合而言，乙二醇01合约操作上，笔者建议依托4040一线阻力位去布局空单即可。

投资有风险、入市需谨慎，文章所述分析仅供参考，文章发布具有延迟性期货持仓。坚持理性投资，不要想着一夜暴富，也不要对市场失去信心，市场就在那，总有强者胜出。交易是不断成长的过程，在交易中不断学习，在学习中不断总结经验，总有一天，你也会成为那塔尖上的人。笔者王德诚，专业期货分析师，擅长趋势布局，多家财经媒体撰稿人，用良心做人用专业做事。具有期货从业资格证和金融理财师资格证。

王德诚/文期货持仓，公众号：王德诚